Эксперт Norvik Banka о мировой экономике от 21.03.2016

Главный экономист Norvik Banka Сергей Волобоев о ситуации на мировых рынках и важнейших показателях:

Главным событием прошедшей недели, безусловно, стало заседание ФРС, итоги которого были объявлены в среду. Руководители ФРС застали большинство инвесторов врасплох, резко понизив ожидания экономического роста, инфляции и процентных ставок в США в этом году. И хотя само решение оставить ключевую ставку в диапазоне 0,25–0,5% практически не вызывало сомнений у участников рынка, сопутствующие прогнозы и комментарии оказались гораздо мягче ожидавшихся.

Прогноз роста реального ВВП в 2016 году был уменьшен до 2,2% по сравнению с прогнозом 2,4%, сделанным в декабре 2015, а также прогноз инфляции был уменьшен сразу до 1,2% с 1,6%. Ухудшение макроэкономических прогнозов сопровождалось резким снижением ожидаемых темпов ужесточения монетарной политики до конца 2016 года. В среднем ставки на конец года, по ожиданиям руководителей ФРС, должны достичь 0.9%, по сравнению с 1.4% ожидавшимися в декабре, что соответствует лишь двум повышениям ставки в этом году (по 0,25%), по сравнению с 4 повышениями, которых еще три месяца назад ожидали руководители ФРС.

На удивление мягкий тон заявлений ФРС привел к новому ослаблению курса доллара и поддержал спрос на все остальные активы, включая акции, сырье, активы развивающихся рынков и золото. Пара EURUSD выросла с 1.11 перед решением до 1.132 в четверг (в пятницу курс евро несколько снизился, до 1.128. Азиатские рынки выросли за последние два дня на 2–3%, европейские акции где-то на 1%, а индекс S&P 500 вырос более чем на 2%, преодолев психологически важный рубеж конца прошлого года. Цены на нефть выросли примерно на 5% с момента объявления решения ФРС.

Старт позитиву был дан на прошлой неделе решениями ЕЦБ по ставкам. Ведомство Драги снизило депозитную ставку с-0.3% до -0.4%, чтобы простимулировать выдачу кредитов, вместе с ней ставку рефинансирования с 0.05% до 0%, а также расширило программу выкупа активов с 60 до 80 млрд евро в месяц, нарастив список активов по данной программе. Тренд смягчения монетарной политики поддержали банки Норвегии и Индонезии, снизившие ключевые ставки на этой неделе.

И все же, несмотря на усилия центральных банков, экономическая ситуация в мире остается непростой. Февральское падение стоимости активов показало, что волатильность может быть очень резкой. Будущая динамика активов зависит как от действий регуляторов, так и от новостей о состоянии экономики крупнейших стран, в первую очередь — Китая и США.

Следует ожидать, что доллар будет оставаться слабым к большинству валют до следующего пересмотра прогнозов ФРС (в июне), или до выхода очень сильных данных по инфляции в США. Поспешность, с которой руководители ФРС пересмотрели прогнозы по инфляции и ставкам, не нравится инвесторам. Она начинает вызывать у них сомнения в том, что модели ФРС успевают за изменениями в мировой экономике и в самих США.

А раз так — они будут меньше прислушиваться к комментариям Джанет Йеллен и ее коллег, и внимательнее следить за изменениями в статистике, особенно по инфляции и рынку труда. И уже совсем не исключен сценарий, при котором очередной пересмотр прогнозов ФРС (в июне) вызовет уже обратную (т. е. негативную) реакцию участников рынка.